第一证券
4月29日，伊利股份发布2024年年报及2025年一季报，再次用确定性回应市场期待，更以龙头韧性和活力引领行业向上信心。
2024年，公司实现营业总收入1157.80亿元，稳居亚洲乳业第一，剔除商誉减值后净利润115.39亿元，同比增长12.2%，经营规模与经营质量双领跑。2025年一季度，实现营业总收入330.18亿元，同比增长1.35%，扣非归母净利润46.29亿元，同比增长24.19%，逆势双增，业绩企稳向好。通过主动调整，2025年将是伊利轻装上阵、迈入新增长轨道的一年。
2024年度，伊利拟分红77.26亿元，分红比例达91.4%，再创历史新高第一证券。报告期，公司启动规模不超过20亿元的回购注销计划。综合分红、回购，公司股东回报总额占利润比例达到100.4%。自上市以来，公司已累计分红508亿元，位列中国乳企第一。持续以丰厚分红回馈股东，不仅展现了公司稳健的经营业绩和充沛的现金流，更彰显出管理层对公司长期健康发展的坚定信心。
与“双领跑”的业绩交相呼应，伊利全品类业务也全面实现行业领跑。尤其是公司重点布局的奶粉业务，以强势增长迎来战略收获期，整体销量稳居中国市场第一。
尽管2025年尚未过半，伊利已重磅加码两大战略性布局。正如公司开启中国“液态奶”时代一样，伊利近期两大战略落子，也将引领健康消费的时代之潮。
全品类矩阵发力，奶粉业务成战略增长极
在消费结构多元化趋势下，伊利全品类均衡发展的优势愈加凸显。
2024年，公司液体乳基本盘稳固，稳居行业第一，规模优势持续扩大。其中，金典品牌持续深化有机定位，推动产品品质升级；高端低温白奶营收同比增超30%，表现突出；安慕希稳居细分品类第一。
冷饮业务连续30年领跑行业，2024年实现营收、市场份额“双第一”。巧乐兹、甄稀等以健康美味优势，不断引领消费潮流。
作为伊利重点布局和培育的第二增长曲线，奶粉业务逆势爆发，成为推动公司盈利质量和盈利结构“双”提升的重要引擎。报告期，伊利奶粉及奶制品营收296.75亿元，同比增长7.53%，再创历史新高，奶粉整体销量稳居中国市场第一。
凭借二十三年母乳研究积累、十大核心专利配方及良好市场口碑，金领冠婴幼儿奶粉营收实现双位数高增长，成为增速最快的头部品牌；欣活系列产品精准切入细分功能性市场，品牌力持续提升。成人奶粉业务营收稳居行业第一，市场份额持续扩大；“牛羊并举”战略协同下，悠滋小羊与佳贝艾特羊奶粉以差异化优势实现营收逆势增长，公司羊奶粉业务稳居“羊奶粉市场销量与销售额全球第一”。
国内业务板块多点突破的同时，伊利海外业务同步高增，2024年海外业务的主要品类冷饮业务营收增长13%，海外婴幼儿奶粉业务营收增长68%。
此外，紧跟消费场景变化，公司线上渠道全面开花，常温液态奶在主要电商平台均实现零售额市场份额第一，低温液态奶线上零售额增速超40%，整体婴幼儿奶粉电商渠道零售额增长50.8%，冷饮线上营收行业第一。
创新驱动增长，2024年新品收入占比超15%
伊利正以多元创新深度融入消费者生活，以“真需求”为导向，持续构建创新生态。2024年新品收入占比超15%，2025年公司在口感革新、功能营养突破、消费场景创新等维度持续加码，系列新品受到市场好评。
公司大胆创新推出的优酸乳嚼柠檬，以“液态咀嚼感”的口感突破迅速“出圈”。而臻浓品牌新推出的臻浓特浓牛奶，以更醇厚、浓郁、细腻的口感体验，征服消费者味蕾。
在功能营养赛道，围绕消费者养胃气、稳血糖、调气血等细分需求，伊利推出了舒化无乳糖猴头菇牛奶、安糖健无乳糖牛奶、轻慕红参焕活奶粉等多款产品。舒化无乳糖猴头菇牛奶上市第3个月即实现近300%的增长。
此外，公司通过对中国消费者生活习惯和喜好的洞察，不断创新消费场景。伊利开拓零食场景推出的泡面芝士条，迅速成为泡面“新搭子”。依靠对烘焙、茶饮、餐饮等消费趋势的准确把握，公司持续拓展专业客户群体，奶酪2B业务营收同比增长超20%。
深耕乳业的同时，伊利在水饮、牛肉等业务领域持续投入，逐步搭建起非乳业务的经营体系。数据显示，健康水饮正在成为新的增长点。作为唯一斩获世界饮用水大奖的中国品牌，2024年伊刻活泉表现亮眼，伊刻活泉现泡茶更是实现翻倍增长。在拥有茉莉花茶、醇香乌龙、人参枸杞养生水等系列现泡茶产品基础上，今年公司又迅速推出抹春绿茶、清香乌龙两款新口味，不断丰富产品矩阵，为消费者带来更多健康美味的同时，更成为潮流生活方式的新选择。
“一横一纵”战略落子，抢占全球产业价值高地
笃行把握当下，远见成就未来。2025年，伊利重磅加码功能性营养、乳深加工两大战略性布局，抢占产业价值高地。
与同仁堂达成全面战略合作，是公司布局功能性“黄金”赛道的关键落子。
两大巨头合作的核心驱动力，直指中国健康消费市场的结构性变革。受益于本土中医药文化影响，“药食同源”理念愈发深入人心。乳业龙头和中医药百年老字号的强强联合，正是基于对“药食同源”理念的创新实践。双方以“精准营养”为核心，以现代智造赋能传统智慧，打造更适合国民体质的营养健康新供给。
这种对营养健康的跨界探索，不仅拓宽了乳制品的行业边界，也是公司迈向健康食品集团的重要一步。
此外，当前我国奶酪行业长期面临“再制奶酪为主、原制奶酪缺失”的结构性问题。加快构建中国特色乳制品精深加工体系，向产业链更高价值跃迁，是伊利正在推进的又一重大布局，也是中国乳业发展的重要里程碑。
近日，位于伊利现代智慧健康谷的国家乳业技术创新中心二期工程项目已正式开工，奶酪智造标杆基地三期项目也即将在今年建成投产。
系列乳深加工项目的落地，将解决原制奶酪一直依赖进口的“卡脖子”问题。从“一杯奶”到“一块酪”，彻底打通从原奶到深加工产品的完整生产链，有助于奶源的综合利用，稳定原奶行业周期波动。关键原料的国产化，也将极大增强我国乳业原料安全和产业链自主可控能力。
此外，牛奶营养价值丰富，但如何“点奶成金”，实现价值最大化？答案也在乳深加工。通过先进工艺，从原料奶中提取乳清蛋白、乳铁蛋白等高附加值产出物及营养成分，为消费者提供更多高品质新型奶基食品，以更精准的营养满足不同消费者的多样化需求，也为中国乳业实现价值跃升提供了关键路径。
不谋全局者第一证券，不足以谋一域。向新领域的横向跨界，向产业链的纵向延伸，一步走进健康消费的未来主场，一步立于产业链价值的全球高地。“一横一纵”间，在当前“扩内需、促消费”的时代语境下，中国乳业新增长梯队将加速崛起，这是伊利之谋，亦是中国乳业之谋。
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